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市場分析師周一(12月19日)表示，以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產(chǎn)油國聯(lián)合組建了史無前例的減產(chǎn)聯(lián)盟，油市人氣已經(jīng)改變。

沙特官員已爭取到OPEC成員國承諾2017年上半年減產(chǎn)近120萬桶/日，非OPEC產(chǎn)油國也承諾減產(chǎn)56萬桶/日。在此過程中，很多對沖基金經(jīng)理被沙特談判代表殺個措手不及。因預期達不成協(xié)議或只能達成力度很弱的協(xié)議，這些基金經(jīng)理上月大舉建立石油期貨和期權(quán)空倉。

受對協(xié)議的質(zhì)疑情緒驅(qū)導，10月18日至11月22日期間，對沖基金經(jīng)理針對三大原油期貨和期權(quán)合約的空頭倉位大增逾2億桶。但隨著談判代表逐漸彌合分歧，并宣布OPEC成員國之間達成協(xié)議，這些倉位幾乎統(tǒng)統(tǒng)被結(jié)清：在11月22日至12月6日的僅僅兩周內(nèi)，空倉就減少了1.74億桶。

不論有意與否，沙特都因此實施了一次成功的逼空操作，推動原油價格上漲，因為做空的基金經(jīng)理被迫回補已發(fā)生虧損的空倉。

而對沖基金則通過在過去四周額外增開1.54億桶原油多倉，又進一步助長了油價漲勢，這些多倉包括OPEC減產(chǎn)協(xié)議宣布之后那周新增的9400萬桶。因此，對沖基金領(lǐng)域的立場也由空轉(zhuǎn)多，11月15日還持相對看空立場，當時的凈多倉僅為4.22億桶，而到12月6日已然看多，凈多倉達到創(chuàng)紀錄高位8.95億桶。

這種人氣的突然轉(zhuǎn)變促使很多分析師得出如是結(jié)論：OPEC已經(jīng)回歸以往油市積極管理者的角色，一改此前數(shù)年的被動旁觀者身份。

雖然此次的聯(lián)合行動仍是由沙特與其最親近的盟友為主導，由沙特出面說服其他產(chǎn)油國給予象征性的支持，但此舉已成功將過去六個月?lián)]之不去的油市空頭趕跑，讓多數(shù)基金經(jīng)理轉(zhuǎn)而看多油市。

目前的市況與油價走勢，已無異于之前1999/2000年與2008/09年協(xié)議奏效之時。國際能源署(IEA)評估認為，如果OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的協(xié)議被全面落實，可能會令原油市場在2017年上半年出現(xiàn)60萬桶/日的供應(yīng)缺口。
不過全面落實協(xié)議不太可能。能源專家預測，OPEC國家將僅能實現(xiàn)大約一半已承諾的減產(chǎn)規(guī)模。但這樣的評估在一定程度上表明，不遵守協(xié)議的情況要達到多嚴重的程度才會導致協(xié)議破裂。

沙特目前面臨的挑戰(zhàn)是讓對沖基金不要動搖，以避免出現(xiàn)可能再次拉低價格的拋售潮。許多基金似乎遵從的是基于動能的策略，即在價格上漲時買入，價格下跌時拋售。因此，對沖基金多頭倉位大量集結(jié)，已經(jīng)制造了在價格停止上漲并開始回落情況下的價格大幅下行的風險。

要想讓此類基金繼續(xù)看漲，沙特需要把OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的協(xié)議，變成原油供應(yīng)真正減少和庫存下降的證據(jù)。

消息人士指出，沙特和許多其他產(chǎn)油國已經(jīng)開始通知煉油商，1月將會減少出貨。由于美國的庫存情況最為透明，而且公布次數(shù)最為頻繁，因此減少對美國的出口，并試圖削減在美國的庫存，實屬合理。

如果沙特想要保持油價繼續(xù)上漲，那就必須展現(xiàn)出協(xié)議奏效的明確事證，才能讓對沖基金保持作多并讓油價維持高位，而這也能變相鼓勵大家遵守協(xié)議，至少在初期階段是如此。

只要油價再度開始下滑，許多持有多倉的對沖基金或許會減持并進行獲利了結(jié)，這將威脅到產(chǎn)油國執(zhí)行減產(chǎn)的決心，從而造成OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的協(xié)議破裂。